為進一步規范公募基金銷售行為，切實保護投資者合法權益，中國證券投資基金業協會近日發布《公開募集證券投資基金投資者適當性管理細則（征求意見稿）》（以下簡稱《細則》）。

具體來看，《細則》從多個維度對適當性管理作出了細化與強化，如限制投資者風險評估頻次、引入量化指標評定風險等級、強化風險不匹配處置、規范直播銷售行為、強化老年投資者保護等。

南開大學金融學教授田利輝表示，《細則》是對基金銷售行為的規范，把適當產品銷售給適合的投資者將推動行業從“銷售導向”向“投資者利益優先”轉型，對促進基金行業高質量發展具有重要意義。

投資者適當性管理將賣者盡責作為買者自負的前提，是對投資者的制度性保護，也是現代金融服務的基本要求。《細則》要求基金管理人、基金銷售機構依法依規、勤勉盡責、審慎履職，根據投資者的投資目標、風險偏好和可承受的損失，嚴格履行投資者風險偏好及承受能力識別、基金風險特征匹配等適當性義務，將適當的基金銷售給適合的投資者。

同時，《細則》進一步壓實基金銷售鏈條上的各方責任，要求基金管理人和機構在銷售協議中明確了解投資者、基金風險等級劃分、適當性匹配標準、持續管理等九項職責，防止出現責任真空，并強化了自律管理及紀律處分措施，對涉嫌違法違規的，將移交證監會或其他有權機構依法查處。

《細則》明確限制風險測評頻次，要求投資者在同一機構單日測評不超過2次，12個月內累計不超過8次，并設定12個月的有效期，此舉既可避免過度評估，又能確保時效性。此外，《細則》第十三條明確，向65周歲以上普通投資者銷售R4級及以上風險等級基金的，應當履行特別的注意義務，包括制定更為審慎的銷售流程，追加了解相關信息、強化風險提示、給予更多考慮時間、增加回訪比例和頻次等。

“《細則》為老年投資者構筑了堅實的保護屏障，能有效減少誤導銷售、沖動買入和欺詐風險，保護養老金與積蓄。”東源投資首席分析師劉祥東認為，改善產品匹配將減少高風險產品向承受力低群體流入，促使發行、銷售方提供更適宜的穩健產品，也將提升老年人長期理財能力與信心。

科學量化產品風險。《細則》要求基金管理人、基金銷售機構結合股票倉位、基金凈值歷史波動率、最大回撤等，通過定量和定性分析相結合的方法綜合評定基金風險等級，并進行定期復核及動態調整。

近幾年，直播等新型基金銷售方式興起，但也出現了風險提示碎片化、營銷話術誤導等問題?！都殑t》明確，通過直播形式宣傳推介基金的，要在直播過程中加強風險提示；通過互聯網、電子傳真等非現場方式銷售基金的，要確保基金風險等級劃分、投資者風險評估與匹配、風險提示等適當性管理環節可追溯。

自今年5月證監會印發《推動公募基金高質量發展行動方案》以來，監管部門圍繞業績比較基準、基準庫建設、主題投資管理等密集出臺新規。本次發布的《細則》直指公募基金銷售過程中長期存在的問題，打造了覆蓋基金管理人和機構、投資者、產品的管理閉環，是行業邁向更加精細化、規范化的關鍵一步，將形成投資者保護的政策合力，推動資本市場持續健康發展。（經濟日報記者 尚 咲 馬春陽）